'24.8.17 위클리, 미국세금감면 공약, AI 투자

 

[키움 /김유미]  위클리 매크로 -   완화적 통화정책 신호 찾기

 

다음 주에는 미국과 한국의 통화정책 방향에 주목할 것으로 예상한다. 미국에서는 FOMC 의사록 공개와 잭슨홀 미팅이 예정되어 있으며 한국에서는 금통위가 대기하고 있다. FOMC 의사록에서 연내 금리 인하의 필요에 대한 공감대가 형성되고, 잭슨홀 미팅에서 평균물가목표제 등의 논의가 이어진다면 금융시장에서는 대체로 비둘기적으로 평가할 것으로 보인다. 한국에서는 정책금리를 동결하겠으나 금리 인하의 가능성은 열어둘 것으로 보인다.

 

이번주에는 미국의 경기침체 및 엔캐리 트레이드 청산 우려 등이 완화되면서 금융시장 내 불안심리가 완화되었다. 미국 생산자물가와 소비자물가의 둔화세가 지속되었고, 소매판매와 주간 고용지표가 양호하게 발표되었다. 뉴욕증시가 안정을 찾으며 VIX 지수가 하락하자 일본 엔화는 다시 달러당 140 엔 후반까지 하락하였고 엔캐리 청산과 관련한 불안이 낮아졌다. 9 월 FOMC 에서 연준이 정책금리를 50bp 낮출 것이라는 전망은 약화되었고 다시 25bp 인하 확률이 높아지며 미 달러화와 국채금리는 반등세를 보였다.

 

다음 주에도 주요국 중앙은행의 통화정책 움직임에 금융시장 참가자들의 관심은 지속될 것으로 예상한다. 특히, 미국에서는 FOMC 의사록과 잭슨홀 미팅(8/22∼24), 한국에서는 기준금리 결정이 예정되어 있다. 이들 이벤트에 대해 금융시장에서는 대체로 비둘기적으로 평가할 것으로 보이며 연내 미국이나 한국의 기준금리 인하에 대한 기대는 높아질 것으로 예상한다.

 

미국 FOMC 의사록에서는 연준위원들의 연내 금리 인하에 대한 공감대가 어느정도 형성되어 있는지를 살펴볼 필요가 있다. 지난 7 월 FOMC 에서 성명서 문구 수정을 통해 노동시장의 둔화 징후에 좀더 관심이 높아진 것을 확인할 수 있었고 연준의장 발언도 비둘기적이었기 때문이다. 9 월 미국 정책금리 인하가 시장에서 어느정도 기정사실화되며 인하 폭으로 시선이 옮겨가고 있는 상황에서 디스 인플레이션에 대해 많은 위원들의 공감대가 형성되었다면 연내 금리 인하 폭 확대에 대한 기대도 높아질 수 있다. 또한, 이번 잭스홀 미팅의 주제는 ‘통화정책 실효성과 전달력 재평가’이다. 과거 잭슨홀 미팅을 살펴보면 향후 통화정책에 대한 힌트를 제시해주었다. 물가에 대한 불안으로 연준의 금리 인하 강도에 대한 기대치를 낮추고 있는 상황에서 평균물가목표제 수정의 필요 등에 대한 논의가 이어진다면 2% 중반대의 현 물가 수준에서도 금리 인하의 명분은 가질 수 있다. 잭슨홀 미팅에서 관련 논의 여부에 주목할 필요가 있다.

 

한국에서는 금융통화위원회가 예정되어 있다. 기준금리는 3.50%로 동결될 것으로 보이나 최근 2 분기 경제성장률이 예상보다 부진하게 나오고 연준의 금리 인하가 좀더 가시화되고 있는 만큼 금리인하에 대한 소수의견 등장도 가능해 보인다. 물론, 인플레이션, 은행 대출 증가 등의 부담 요인은 잔존하나 달러/원 환율의 급등세가 제한적인 상황에서 내수 중심으로 성장 모멘텀이 약화에 대한 우려 등을 고려할 때 한국은행 역시 통화 이완의 신호를 보낼 것으로 예상한다.  https://stock.pstatic.net/stock-research/economy/39/20240816_economy_598860000.pdf

 

[유진 /강송철 뉴스- "[BN] Trump, Harris Duel for Voters With Budget-Busting Tax Proposals

 

- 도널드 트럼프와 카말라 해리스는 주요 경합주 유권자를 겨냥해 세금 정책을 경쟁적으로 제시

- 경제는 11월 선거에서 중요한 이슈로 떠오르고 있으며, 각 캠페인은 가계의 재정 문제를 강조하고 있음

- 공화당 부통령 후보 JD 밴스는 기존 세액 공제보다 $3,000 더 많은 $5,000의 자녀 세액 공제를 제안,

- 해리스는 네바다에서 트럼프의 제안을 따라 팁에 대한 세금 면제를 약속하며 지지자들을 독려함. 트럼프는 해리스가 자신의 아이디어를 훔쳤다고 비난

 

- 후보들이 제안하는 세금 정책은 예산에 큰 부담을 줄 수 있음

- 트럼프 캠페인은 아직 구체적인 세부 사항을 발표하지 않았으나, 자녀 세액 공제를 증가시키는 것은 향후 10년 동안 $2조 달러의 비용이 들 수 있음

- 만약 이 세액 공제가 환급 가능하다면, 즉 납세자가 세금을 내지 않아도 돈을 돌려받을 수 있다면, 그 비용은 $3조 달러에 이를 수 있음

 

- 트럼프는 또한 사회보장 혜택에 대한 세금을 전면 폐지하겠다고 제안했으며, 이는 저소득층 노인에게 세금 혜택을 제공하는 현재 정책을 대체하는 것

- 이 제안은 최대 $1.8조 달러의 비용이 들 수 있으며, 사회보장 신탁 기금 자체를 위험에 빠뜨릴 수 있음

 

- 현재 논의에서 거의 언급되지 않은 부분은 2025년 말에 만료될 트럼프의 2017년 세금 법안의 감세 조치임. 이 감세 조치를 연장하는 데는 $4.6조 달러가 필요할 것으로 추정

- Tax Foundation의 에리카 요크는 이 논의가 현실과 동떨어져 있으며, 세금 부담이 고령자에서 젊은이들로, 부모에서 자녀가 없는 사람들로, 팁을 받는 근로자에서 월급 받는 근로자로 어떻게 전환될지에 대한 고려가 부족하다고 지적

- 요크는 현재 제안된 내용들이 심각한 세금 정책에 대한 논의가 아니라, 선거철 정치에 따른 것이라고 비판

- 트럼프는 2020년 선거에서 65세 이상 유권자들에게 5%포인트 차이로 승리했으며, 최근 여론조사에서는 해리스와 이 연령대에서 접전을 벌이고 있음.

 

- 트럼프가 네바다주에서 팁에 대한 세금 면제를 처음 약속한 것은 우연이 아니며, 네바다는 식음료 서비스와 숙박업 종사자가 가장 많은 비율을 차지하는 주임.

- 이들 근로자들은 전통적으로 팁에 의존해왔음.

- 해리스도 라스베이거스에서 비슷한 세금 감면 약속을 했으나, 그녀의 제안은 연방 소득세에만 적용되고 사회보장 및 메디케어 급여세는 유지됨.

- 이로 인해 트럼프의 계획은 10년 동안 약 $2,500억 달러의 비용이 들지만, 해리스의 제안은 그 절반 정도의 비용이 예상됨

- 트럼프 캠페인은 해리스를 ""카피캣 카말라 해리스""라고 부르며 비난했지만, 이 제안은 이미 의회에서 초당적 지지를 얻고 있음.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-08-13/harris-vs-trump-tax-cuts-take-spotlight-in-battle-to-win-swing-state-votes?sref=F7RkkpSf

            

[유진 /강송철 ]  뉴스- "[FT] Big Tech groups say their $100bn AI spending spree is just beginning

 

- 빅 테크 기업들이 AI 인프라 구축을 위해 올해 자본 지출을 50% 이상 증가시켜 1,000억 달러를 넘겼음.

- 월스트리트에서의 회의적인 시각에도 불구하고 전례 없는 투자를 지속하기 위한 움직임임.

- 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타는 2024년 첫 6개월 동안 총 1,060억 달러에 달하는 지출을 보고

- 이들의 리더들은 향후 18개월 동안 투자가 더 늘 것이라고 공언했음

- 메타 최고경영자 마크 저커버그는 ""필요하기 전에 역량을 구축하는 것이 늦는 것보다 낫다""며 올해 자본 지출이 400억 달러에 이를 수 있다고 예측

- 이들 CEO들의 예측에 따르면, 빅 테크의 AI 관련 투자는 연말까지 두 배 이상 증가할 수 있음.

- Dell’Oro Group의 애널리스트들은 향후 5년 내에 데이터 센터와 같은 인프라에 1조 달러가 투입될 수 있다고 예상. 그러나 이들 기업은 아직까지 투자자들에게 AI 제품과 서비스에 대한 고객들의 큰 지출 의향을 확신시키지 못했음

- 구글, 마이크로소프트, 아마존의 주가가 실적 발표 직후 하락했음에도 불구하고, 빅 테크 경영진들은 그들의 지출에 대해 ""사과""하지 않았음.

- 메타는 다음 대형 언어 모델을 훈련시키는 데 필요한 컴퓨팅 파워가 이전 버전보다 거의 10배 더 필요할 것으로 예상, 메타 AI 챗봇과 같은 일부 AI 기능이 자체적으로 수익을 내기까지는 ""몇 년""이 걸릴 것이라고 인정

- 구글 최고경영자 순다르 피차이는 ""기술 분야에서 이와 같은 전환기를 겪을 때, AI에 대한 과소투자의 위험이 과잉투자보다 훨씬 더 크다""고 함

- 구글의 모회사 알파벳이 지난주 2024년 첫 두 분기에 자본 지출이 90% 증가해 250억 달러에 이르렀다고 보고한 후, 마이크로소프트는 화요일에 78% 증가한 330억 달러를 발표. 아마존은 올해 상반기 동안 부동산 및 장비에 대한 투자가 27% 증가해 325억 달러에 이르렀다고 공개, 여기에는 방대한 전자상거래와 물류 네트워크에 대한 지출이 포함돼 있음

- 아마존은 이후 제출한 서류에서 2024년에 자본 지출이 ""의미 있게 증가""할 것으로 예상, 이는 대부분 새로운 클라우드 인프라에 투입될 것이라고 올사브스키 CFO가 말했음. 그는 생성형 AI가 이제 회사에게 ""수십억 달러 규모의 사업""이 되었다고 덧붙임. 하지만 시장의 전반적 침체와 소비자 사업에서의 약세 징후로 인해 아마존 주가는 실적 발표 후 8.8% 하락

- 구글 경영진들은 광고 수익이 11% 증가해 2024년 2분기에만 646억 달러에 달한 점을 들어, 회사의 핵심 비즈니스가 지출 부담을 견딜 만큼 건강하다는 증거로 제시했음.

그러나 알파벳의 주가 하락을 막지는 못했으며, 마이크로소프트 투자자들은 에이미 후드 최고재무책임자가 데이터 센터가 15년 이상에 걸쳐 ""수익을 창출할"" 장기 자산이라고 언급한 후 다소 안심한 것처럼 보였음

- AI 제품과 서비스에 대한 수요가 예상보다 적을 경우, 마이크로소프트는 비용이 많이 드는 AI 하드웨어로 데이터 센터를 채우는 속도를 늦출 수 있다고 후드는 말했음. 하지만 최신 분기에서 클라우드 성장세는 고객 수요 부족이 아닌 용량 부족으로 인해 제약을 받았다고 마이크로소프트는 밝힘.

- 빅 테크 그룹들의 투자는 주로 클라우드 컴퓨팅 비즈니스를 위한 토지 구매와 새로운 데이터 센터 건설에 집중되고 있음. 또한, 대규모 언어 모델을 훈련하고 운영하는 데 필요한 특수 칩 클러스터, 주로 엔비디아가 제조한 하드웨어에도 막대한 자금이 투입되고 있음.

- 모닝스타의 애널리스트 마이클 호델은 ""많은 투자자들이 자연스럽게 떠올리는 비교 대상은 2000년대 초반 닷컴 버블일 것""이라며, ""그 당시 많은 기업들이 파산했지만, 이번에는 상승을 주도하는 기업들이 이미 대단히 수익성 있는 기존 사업과 요새 같은 재무 구조를 가지고 있다는 점에서 차이가 있다""고 말했음.

https://www.ft.com/content/b7037ce1-4319-4a4a-8767-0b1373cec9ce?shareType=nongift