'24.6.14 매크로 위클리, PCE 예상 , 애플 AI

 

[키움 /김유미 ] 위클리 - 연준과 시장 기대의 간극

 

다음 주에는 연준위원들의 발언과 미국 경제지표 결과에 대한 시장의 민감도가 높아질 것으로 예상한다. 6 월 FOMC 에서 점도표를 통해 올해 금리 인하의 여지를 열어둔 만큼 금융시장에서는 지표와 연준위원들의 발언을 통해 연내 두 차례의 금리 인하 가능성을 검토할 수 있기 때문이다. 혼재된 경제지표의 결과와 다양한 연준위원들의 발언에 단기적으로 불확실성이 이어질 수 있으나 연내 금리 전망이 유효하다면 미국 시장금리와 미 달러의 상승 압력은 점차 약화될 것으로 예상한다.

 

이번주 금융시장의 관심은 5 월 미국 소비자물가 발표와 6 월 FOMC 였다. 6 월 FOMC 는 매파적이었다는 평가가 많았으나 5 월 미국 CPI 가 예상치를 하회하면서 매파적인 연준의 영향을 완화시켜주었다. 미 소비자물가는 에너지 가격과 운송 비용을 중심으로 상승률의 둔화가 이어졌다. 물론, 주거비가 여전히 높은 수준에서 머물고 있다는 점을 우려했으나 시차를 두고 이 역시 둔화될 것이라는 전망과 근원물가의 점진적인 하향 안정화에 금융시장은 환호하였다.

 

같은 날 공개된 6 월 FOMC 는 어느정도 예상수준이긴 했으나 매파적인 측면이 강했다. 정책금리 동결과 함께 점도표에서 올해 금리 인하 횟수를 1 회로 축소하고 내년을 4 회로 늘렸다. 연준 경제전망에서는 지난 3월과 비교해 올해 경제성장률과 실업률은 변화를 주지 않았지만 물가를 상향 조정하였다. 성장과 노동시장을 보는 시각이 크게 변하지 않았지만 물가의 둔화가 예상보다 더디다는 점이 올해 점도표를 3 회 금리 인하에서 1 회로 축소하게 만든 배경으로 볼 수 있다. 이는 다시 말하면 물가의 둔화세가 지속성을 갖는다면 연준의 금리 전망이 바뀔 수도 있음을 의미한다. 연준의장의 기자회견에서 당일 발표된 5 월 CPI 결과가 다수의 위원들이 갖고 있던 전망에 변화를 주지 않았다는 발언은 이후 물가 흐름에 따라 시각의 변화가 나타날 여지를 남겨둔다.

 

또한, 올해 연준의 실업률 전망치 변화를 주지 않은 상황에서 연내 금리 인하 전망을 유지했다는 점은 노동시장에서의 둔화 조짐에 연준이 민감할 수 있음을 시사한다. 실업률이 4% 초반에서 상승 압력이 높아지는 징후가 나타날 경우에는 이에 대한 선제적인 대응의 필요가 커질 것으로 본다. 지속해서 미국 노동시장 지표와 물가 흐름에 주시해야 하고, 연준위원들의 발언에 민감할 수 밖에 없다. 다음 주에는 FOMC 이후에 연준위원들의 시각을 점검해볼 수 있다.

 

[유진 /강송철]  [BN] Fed’s Favored Inflation Gauge Set to Rise by Least in Six Months

♣️ News

         

- 몇몇 애널리스트 분석에 따르면 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 가격 지수가 5월에 6개월 만에 가장 적게 상승할 전망임

- 전일 노동통계국(Bureau of Labor Statistics)이 발표한 생산자 물가지수(PPI)에 따르면, PCE 지수에 영향을 미치는 주요 카테고리가 하락함

- 예상보다 낮았던 CPI 데이터를 함께 고려하면, 여러 분석가들은 식품과 에너지를 제외한 핵심 PCE 지수가 5월에 0.1%만 상승했을 것이라고 예상함

- 이러한 결과는 올해 두 차례의 금리 인하를 지지할 가능성을 높임. 시장은 9월 첫 인하 가능성을 65%로, 12월 두 번째 인하 가능성을 80%로 높임

- Pantheon Macroeconomics의 수석 이코노미스트 Ian Shepherdson은 ""PPI와 CPI 데이터를 매핑한 결과 5월 핵심 PCE 지수가 전월비 0.11%만 증가했다고 추정되며, 이는 올해 처음 네 달 동안의 평균 증가율 0.32%에 비해 훨씬 낮은 수치.""라고 고객에게 보낸 노트에 언급

- 다른 분석가들도 핵심 PCE 지수의 상승이 유사하게 저조할 것으로 예상함.

- Capital Economics의 북미 수석 이코노미스트 Paul Ashworth 역시 0.11% 상승을 예측하고 있음을 밝힘. Citi의 경제학자들은 핵심 PCE 상승률을 0.15%로 추정함

 

- 핵심 PCE 계산에 도움이 되는 주요 PPI 카테고리는 5월에 안정적으로 나타남. 항공료는 4.3% 하락했고, 포트폴리오 관리 서비스 가격은 1.8% 감소함. 의사 진료 비용은 변동이 없었고, 병원 외래 진료 비용은 0.5% 상승

- 이번주 CPI와 PPI 데이터로부터 얻은 정보는 연준이 수요일 오후에 발표한 분기별 전망(SEP)이 이미 이전 데이터에 기반한 것일 수 있음을 시사함. 연준은 연말 핵심 PCE 지수가 2.8% 상승할 것으로 전망을 상향함

- Powell 의장은 전망 발표 후 기자회견에서 대부분의 정책 결정자들이 그날 더 일찍 나온 CPI 데이터를 반영해 수치를 갱신하지 않았을 수 있음을 시사함. 그는 전망을 ""보수적""이라고 특징지었음

- 임대료 상승 둔화, 임금 인플레이션 하락, 소매업체의 마진 압박 등이 핵심 PCE 지수가 이번 주 연준 예측보다 더 느리게 상승할 것임을 시사함. 이는 9월 금리 인하와 올해 여러 차례의 금리 완화의 기반을 마련할 것이라고 Shepherdson은 주장

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-06-13/fed-s-favored-inflation-gauge-seen-rising-by-least-in-six-months?sref=F7RkkpSf

            

 [뉴스 / 궈밍치) 기대되는 애플 WWDC 2024에 대한 나의 생각과 투자자들이 가장 자주 묻는 질문

 

투자자들은 일반적으로 Apple이 WWDC 2024에서 발표할 많은 AI 서비스와 기능에 중점을 둡니다. 다음은 지난 몇 달 동안 투자자들이 자주 묻는 질문입니다.

 

1. 시장에서는 WWDC 2024를 어떻게 보고 있나요?

 

시장에서는 Apple이 온디바이스 AI를 통해 사용자 행동을 재정의하고 하드웨어 교체 수요를 촉진할 것으로 기대하고 있습니다. 지난 몇 주 동안 애플 주가가 지속적으로 상승한 것은 WWDC 2024에 대한 시장의 긍정적인 감정을 나타냅니다.

 

2. AI 서비스 출시 이후 애플의 하드웨어 출하량은 다시 성장할 수 있을까?

 

관건은 AI 서비스가 '독특하고 지속가능한 경쟁우위'를 갖고 있느냐다. OpenAI가 출시한 macOS 데스크톱 버전의 ChatGPT를 예로 들어 보겠습니다. Windows 데스크톱 버전 이전에 출시되었지만 고유하지 않고(기능이 웹 버전과 거의 동일함) 장점이 지속 가능하지 않습니다(Windows 버전은 올해 말 출시 예정). 따라서 ChatGPT의 macOS 데스크톱 버전은 Apple의 하드웨어 출하량 증가에 기여하지 않습니다.

 

3. iOS 18의 AI 기능이 iPhone 교체 수요를 촉진하는 데 도움이 될까요?

 

최근 공급망 조사에 따르면 2H24 iPhone 16 출하량은 전년 대비 약 5% 감소할 것으로 나타났습니다(2H23 iPhone 15 출하량 대비). 이는 Apple이 현재 iOS 18이 교체 수요를 촉진하는 데 제한적인 도움이 될 것이라고 믿을 수 있음을 의미합니다. Apple이 WWDC 이후 시장 피드백을 바탕으로 출하량 추정치를 변경할지는 아직 알 수 없습니다.

 

4. AI 서비스 도입으로 애플의 서비스 사업이 이익을 얻을 수 있을까?

 

온디바이스 - AI는 사용자에게 비용을 청구하기 어려운 반면, 클라우드 기반 AI 또는 통합 클라우드와 온디바이스 AI는 더 나은 기회를 제공합니다. Apple 생태계 내의 기존 사용자가 고품질 AI 서비스 비용을 지불하도록 설득하는 것은 AI가 하드웨어 교체를 주도할 것이라고 기대하는 것보다 쉽습니다.

 

5. Apple은 어떤 유형의 AI 서비스를 출시할 예정인가요?

 

출시될 수 있는 서비스는 다음과 같습니다.

1) Siri의 사용자 경험이 대폭 개선되었습니다.

2) AI로 강화된 애플리케이션(번역, 검색, 사진 편집, 워드 프로세싱 등).

3) 인터넷 검색 서비스 강화를 위한 ChatGPT 등 챗봇 통합,

4) 인앱 챗봇/AI(브라우저 전환 없이 앱 내에서 AI 사용 가능)

 

6. OpenAI와 같은 회사와의 파트너십이 Apple의 경쟁 우위를 크게 향상시킬 수 있습니까?

 

많은 투자자들은 이러한 잠재적인 파트너십에 대해 높은 기대를 갖고 있지만 이는 협력 모델과 결과에 따라 달라집니다. 예를 들어 ChatGPT의 macOS 데스크톱 버전은 Apple과 OpenAI 간의 협업이지만 Mac 출시에는 도움이 되지 않습니다.

 

핵심은 협업을 통해 개발된 AI 서비스/기능이 '독특하고 지속 가능한 경쟁 우위'를 갖고 있는지 여부이다. 이는 Apple과 협력하는 파트너가 어떤 형태로든 독점적인 협력을 맺고 Apple이 서비스 품질과 향후 업그레이드를 보장하기 위해 파트너의 LLM(대형 언어 모델) 개발 진행 과정을 어느 정도 제어할 수 있도록 허용해야 함을 의미합니다. 그렇지 않으면 협업으로 인해 발생하는 모든 AI 서비스/기능이 경쟁업체에 의해 쉽게 모방될 수 있어 경쟁 우위를 유지하기가 어려워집니다. 하지만 오픈AI 등 선두 기업의 경우 현재로서는 이러한 협력 조건을 받아들이기 어렵다. 또한 Apple은 OpenAI와 같은 기업과 더욱 긴밀하게 협력함으로써 협력을 통해 개발된 AI 서비스/기능이 특정 시장(예: 중국)에서 제공되지 않을 수 있다는 위험도 고려해야 합니다.

 

이 분석에 따르면 OpenAI와 같은 회사와의 Apple의 협력은 "AI 래퍼" 수준에 머물 가능성이 더 높은 것으로 보입니다(Apple은 앱의 사용자 인터페이스를 디자인하지만 실제 추론은 AI 모델 및 앱의 컴퓨팅 성능에 의존함). 협력회사). Apple의 디자인 역량을 고려할 때 AI 래퍼에 대한 탁월한 사용자 경험(예: 잘 디자인된 인터페이스, 사용 편의성 등)을 확실히 제공할 수 있습니다.

 

7. Apple이 자체 LLM을 개발하고 있나요?

 

최근 설문 조사에 따르면 Apple은 클라우드 기반 및 기기 내 LLM을 개발하고 있습니다. 그러나 Apple이 WWDC 2024에서 시장 기대치를 크게 초과하는 개발 진행 상황을 발표할 가능성은 낮습니다. 클라우드 기반 LLM은 훈련하는 데 더 많은 시간이 필요하며, 온디바이스 LLM 개발은 현재 iPhone 16의 8GB DRAM으로 인해 제한됩니다.

 

8. WWDC 2024에서 Apple의 AI 전략 요약:

 

1) WWDC 이후 애플은 더 이상 AI 산업에서 후발주자로 여겨지지 않을 것이다.

2) AI는 Apple의 주요 애플리케이션 어디에나 있을 것이며, 이는 사용자 인터페이스 디자인에서 Apple의 장점을 보여줄 것입니다. Siri의 개선은 주요 하이라이트 중 하나입니다.

3) OpenAI와 같은 회사와의 협력은 주로 AI 래퍼 모델에 중점을 둘 수 있습니다.

4) iPhone 16의 8GB DRAM 제한으로 인해 온디바이스 LLM이 시장 기대치를 초과할 가능성이 낮고,

5) 현재 추정에 따르면 2H24 iPhone 16 출하량은 2H23 iPhone 15 출하량보다 낮을 것으로 예상되며,

6) 장기적으로 애플의 AI 투자는 하드웨어 교체 수요와 서비스 사업에 긍정적으로 기여하는 것으로 보이지만, 단기적으로 AI로 인한 상당한 매출 및 이익 성장을 달성하려면 더 많은 노력이 필요할 수 있다.

 

https://medium.com/@mingchikuo/%E6%8A%95%E8%B3%87%E4%BA%BA%E5%B0%8D%E8%90%AC%E7%9C%BE%E7%9F%9A%E7%9B%AE%E7%9A%84wwdc-2024%E6%9C%80%E5%B8%B8%E6%8F%90%E5%87%BA%E7%9A%84%E5%95%8F%E9%A1%8C%E8%88%87%E6%88%91%E7%9A%84%E6%83%B3%E6%B3%95-most-frequently-asked-questions-from-investors-and-my-thoughts-4031e16ae92b